Compraventa de sociedades: manifestaciones y garantías frente a riesgos ocultos

En una operación de compraventa de participaciones o acciones, la negociación del precio suele ocupar una posición central. Sin embargo, buena parte del riesgo aparece después del cierre, cuando se manifiestan contingencias que no fueron detectadas, valoradas o asignadas adecuadamente en el contrato.

Inspecciones fiscales posteriores, reclamaciones laborales, litigios pendientes o pasivos insuficientemente provisionados pueden alterar de forma sustancial el equilibrio económico de la operación. En ese momento, la cuestión deja de ser únicamente cuánto se pagó y pasa a ser quién debe asumir las consecuencias.

Por ello, la estructura del contrato de compraventa y la distribución de responsabilidades entre las partes son elementos esenciales de la operación.

La función de las manifestaciones y garantías

Las manifestaciones y garantías son declaraciones contractuales mediante las cuales el vendedor confirma determinados aspectos jurídicos, financieros, fiscales, laborales y operativos de la sociedad transmitida.

No son cláusulas meramente accesorias. Constituyen uno de los principales mecanismos utilizados para distribuir contractualmente los riesgos entre comprador y vendedor.

Cuando una manifestación resulta inexacta, puede dar lugar a responsabilidad si concurren los requisitos establecidos en el contrato y se produce un perjuicio cubierto por el régimen indemnizatorio pactado.

Su contenido debe adaptarse a las características de la sociedad, a la información obtenida durante la revisión previa y a los riesgos identificados en la operación. La utilización de cláusulas genéricas puede dejar sin regular contingencias relevantes o generar una responsabilidad difícil de delimitar.

Cuando la transmisión afecta a varios socios o existen derechos de adquisición preferente, acompañamiento o arrastre, también es necesario revisar los estatutos y, en su caso, el pacto de socios. Estas reglas pueden influir en la forma de ejecutar la transmisión y en las obligaciones asumidas por cada vendedor.

Deudas ocultas y contingencias sobrevenidas

Las denominadas deudas ocultas no siempre derivan de una ocultación deliberada. En muchos casos proceden de contingencias que todavía no se habían materializado al firmarse el contrato o cuyo alcance económico no podía determinarse con precisión.

Puede ocurrir, por ejemplo, que después del cierre se inicie una comprobación tributaria referida a ejercicios anteriores, se presente una reclamación laboral o aparezca una obligación vinculada a contratos celebrados antes de la transmisión.

Si el contrato no determina qué riesgos quedan cubiertos, durante cuánto tiempo y bajo qué condiciones, el comprador puede terminar soportando costes que no se tuvieron en cuenta al fijar el precio.

La correcta estructuración de la operación exige, por tanto, definir con precisión el alcance de las manifestaciones, las exclusiones aplicables y el régimen de responsabilidad del vendedor.

Límites, plazos y equilibrio contractual

La negociación del régimen de responsabilidad suele centrarse en aspectos como:

• Las materias cubiertas.

• El conocimiento previo del comprador.

• Los umbrales mínimos para reclamar.

• El límite máximo de responsabilidad.

• El plazo durante el cual pueden formularse reclamaciones.

• El procedimiento de notificación y gestión de contingencias.

• Las posibles garantías del pago de una indemnización.

Una limitación excesiva puede dejar al comprador sin una protección efectiva. Una responsabilidad demasiado amplia puede mantener al vendedor expuesto durante un periodo o por un importe desproporcionados.

También puede acordarse un régimen específico para determinadas contingencias conocidas, como inspecciones fiscales, litigios o reclamaciones laborales. En estos casos suele resultar más preciso regular una indemnidad concreta que confiar únicamente en las manifestaciones generales.

Pactos de no competencia

En determinadas operaciones puede pactarse que el vendedor no desarrolle actividades que compitan con el negocio transmitido ni capte a sus clientes, trabajadores o proveedores durante un periodo determinado.

Estas obligaciones pueden contribuir a proteger el valor adquirido, especialmente cuando el vendedor mantiene conocimientos, relaciones comerciales o capacidad para competir inmediatamente después del cierre.

No obstante, deben delimitarse de forma proporcionada en cuanto a su duración, ámbito territorial y actividades afectadas. Los pactos que excedan de lo necesario para proteger la operación pueden plantear problemas desde la perspectiva de la normativa de competencia.

Coordinación con la estructura de la operación

La distribución contractual de los riesgos debe coordinarse con la estructura económica de la compraventa.

El contrato puede prever, entre otros mecanismos, ajustes de precio, pagos aplazados, retenciones, depósitos en garantía o cantidades vinculadas al cumplimiento futuro de determinados objetivos.

Cuando la adquisición se financia mediante deuda o incorpora una estructura compleja, una contingencia relevante puede afectar a la capacidad de pago del comprador o a la viabilidad económica prevista para la operación.

Por ello, el análisis jurídico debe realizarse de forma coordinada con los aspectos financieros, fiscales y contables de la transacción.

La importancia de la revisión previa

La revisión legal o due diligence permite identificar riesgos antes de firmar el contrato y decidir cómo deben tratarse en la operación.

Sus resultados pueden influir en el precio, en las condiciones para completar la compraventa, en las manifestaciones exigidas al vendedor y en la incorporación de indemnidades específicas.

No obstante, la revisión previa y las manifestaciones y garantías cumplen funciones distintas. La primera permite obtener y analizar información; las segundas distribuyen contractualmente las consecuencias de que determinados hechos o declaraciones no se correspondan con la realidad.

Contexto empresarial en Bilbao

En operaciones empresariales desarrolladas en Bilbao, especialmente cuando afectan a sociedades familiares o empresas de tamaño pequeño o mediano, la transmisión puede implicar no solo un cambio de titularidad, sino también modificaciones en la gestión y en la continuidad del proyecto empresarial.

También puede ser necesario coordinar la compraventa con los estatutos sociales, los pactos entre socios y las restricciones aplicables a la transmisión de participaciones. En las sociedades limitadas, la transmisión debe respetar las reglas legales y estatutarias correspondientes.

Una distribución imprecisa de los riesgos puede generar reclamaciones prolongadas entre las partes y afectar al funcionamiento de la empresa después del cierre.

El asesoramiento mercantil permite estructurar el contrato, identificar las contingencias relevantes y adaptar los mecanismos de protección a las características concretas de la operación.

Conclusión

En una compraventa de participaciones o acciones, el precio es solo una parte de la operación. La seguridad jurídica depende también de la revisión previa, de la claridad del contrato y de una adecuada distribución de los riesgos existentes antes del cierre.

Cuando las manifestaciones y garantías, los límites de responsabilidad y los mecanismos indemnizatorios están correctamente definidos, las partes pueden conocer con mayor precisión qué consecuencias asumirán si aparece una contingencia posterior.

En Polar Gabinete asesoramos en Bilbao en operaciones de compraventa de participaciones y acciones, revisión contractual y análisis de riesgos antes y después del cierre.

¿Está valorando una compraventa de sociedades?

Si necesita revisar una operación, analizar riesgos ocultos o preparar el contrato de compraventa, puede contactar con el despacho y explicarnos brevemente la situación.

Revisaremos la documentación disponible para valorar la estructura contractual, las manifestaciones y garantías y los principales riesgos de la operación.